その５ 総選挙前は株価が上がりやすい？ 今回行われる予定の総選挙は、1890年7月1日の第１回総選挙から数えると、43回目になる。衆議院議員の任期が4年であるため、3年強の期間が経過すると解散総選挙への方向へ流れているのが近年の傾向だ。 政治と株価との関係は、密接な関係があるといわれる。政局が安定していれば株価は上がりやすいし、政局が不安定だと下がりやすい。政府の打ち出す政策が景気動向に大きく影響を及ぼすことからしても、株価への影響は大きい。 では、総選挙はどうかというと、当然ながらその結果によって政権が変わったり、大きく言えば国の進む方向性すらも変わったりするわけだから、株価にも大きな影響を及ぼすことになる。 また、選挙というのは多額のお金がかかるとよくいわれる。その選挙資金捻出のための場として株式市場が利用されているといわれることもしばしば。真偽のほどは定かではないが、昔から政治銘柄とかマル政銘柄などと呼ばれる銘柄が、選挙前に急騰することがあった。噂が噂を呼び、提灯（ちょうちん）買いが入ることによって、それらの銘柄は仕手株のように業績とは関係なく上昇を続けるようなこともあったのである。 最近でこそ政治銘柄とかマル政銘柄という言葉はあまり聞かなくなったが、さまざまな思惑やうわさで株価が変動する傾向は、いまだに続いているといえよう。 今回、1967年以降に行われた総選挙の前後の日経平均株価を調べてみた（下表参照）。株価データは、1990年以前は総選挙が行われた月末の株価、1991年以降は日足ベースの株価。 比較対象は、総選挙の投票日から１年前の株価と投票日直前の株価。そして、投票日直前の株価と投票日から１年後の株価。投票日前後１年という期間が妥当かどうかはわからないが、１年前であれば、そろそろ選挙が近づいていることを市場でも意識し始めているだろうし、１年後であれば、新しい政府に対する市場の評価もある程度織り込まれていることだろう。 1967年から現在まで、合計12回の総選挙が行われているが、投票日前後の株価の騰落率をみると、選挙前のほうが株価の上昇率が高くなる傾向にある。 第31回と第42回の総選挙前の株価は若干の下落となっているが、２回とも投票日前の２・３ヵ月前までは上昇していたものの、投票日にかけて小幅の下落に転じてしまったという状態。特に、前回の第42回総選挙前は1999年から続いたＩＴバブルで、2000年4月中旬には21,000円台に届きそうな局面もあったのは記憶に新しいところだろう。 また、第35回と第36回の総選挙前後だけ、投票日後のほうの上昇率が高くなっているが、第35回から第36回までの間隔はわずか８ヵ月強で、過去５番目に短いものとなっている。１年足らずで２回の総選挙が行われていることからすると、この２回は合わせて１回と考えても差し支えないだろう。 もちろん、この検証結果だけで選挙資金の捻出に株式市場が利用されていると判断するのは早計だが、傾向としてやはり選挙前は株価が上がりやすいといえそうだ。今回の総選挙の場合も、投票日の直前である11月7日の日経平均株価の終値が8690.77円を超えていれば、この経験則に合致する。まず間違いないだろう。 では、総選挙後の株価はどうなるか。 過去12回の総選挙後を見てみると、総選挙前よりも上昇率が低くなるか、下落に転じる傾向にある。個人的には、ようやく上向いてきた株価や景気を、総選挙後の新政府が確固たる上昇トレンドに導いてくれることを願っているが、過去の経験則に勝てるかどうか要注目だ。 ●1967年以降に行われた総選挙前後の日経平均株価（単位：円） 回数 投票日 直後の首相 投票１年前の株価 投票日直前の株価 投票1年後の株価 投票日前の騰落率 投票日後の騰落率 第31回 1967/1/29 佐藤榮作 1470.38 1463.11 1312.2 -0.50% -10.30% 第32回 1969/12/27 佐藤榮作 1714.89 2358.96 1987.14 37.60% -15.80% 第33回 1972/12/10 田中角榮 2713.74 5207.94 4306.8 91.90% -17.30% 第34回 1976/12/5 福田赳夫 4358.6 4990.85 4865.6 14.50% -2.50% 第35回 1979/10/7 大平正芳 5902.93 6444.13 7150.75 9.20% 11.00% 第36回 1980/6/22 鈴木善幸 6273.12 6870.7 7867.42 9.50% 14.50% 第37回 1983/12/18 中曽根康弘 8016.67 9893.82 11542.6 23.40% 16.70% 第38回 1986/7/6 中曽根康弘 12232.27 17509.71 24488.11 43.10% 39.90% 第39回 1990/2/18 海部俊樹 31958.6 34591.99 26230.1 8.20% -24.20% 第40回 1993/7/18 細川護煕 16548.07 20331.53 20717.64 22.90% 1.90% 第41回 1996/10/20 橋本龍太郎 18157.33 21612.3 17294.51 19.00% -20.00% 第42回 2000/6/25 森喜朗 17436.52 16963.21 12896.47 -2.70% -24.00% 第43回 2003/11/9 小泉純一郎 （？） 8690.77 11/4現在10847.97 （？） 11/4現在24.82％ （？） 注：1990年以前の「投票日直前の株価」は投票日の属する月末時点の株価 （２００３年１１月４日） ここに記載された内容は、あくまでも筆者の個人的な見解です。投資に関する最終的な判断は自己責任のもとにご自身でなさってください。万一、内容についての誤りや内容に基づく損害を被っても、筆者は一切責任を負いかねます。 　　　　　　　　　　　　　　 Copyright(c) 2003-2004 菱田雅生, All Rights Reserved.